Economia Na contramão do mercado, VCI SA fecha capital e retira papéis de circulação Companhia pagou a dívida pública com 28 meses de antecedência e teve solicitação de fechamento de capital acatada

Sede da VCI, em São Paulo | Foto: divulgação/Ascom VCI

A VCI SA, empresa incorporadora e desenvolvedora de projetos multipropriedade com marcas hoteleiras internacionais como a americana Hard Rock Hotel, pagou toda a dívida pública, no valor de R$ 48 milhões e retirou todos os papéis de circulação, fechando o capital que tinha na Bolsa de Valores.

A medida vai na contramão de muitas empresas, que pretendem abrir o capital para realizar novos investimentos. No Brasil, chegar à bolsa bolsa de valores é um privilégio. Abrir o capital é um dos atestados de sucesso que uma companhia pode desejar. Enquanto nos Estados Unidos existem mais de 6.000 companhias com ações negociadas, a quantidade de empresas listadas na Ibovespa é atualmente 418.

Em anos tão atípicos como 2020 e 2021, em que a pandemia paralisou o mundo, o Brasil registrou 66 estreias de empresas na bolsa, os IPOs. Parece pouco, mas essa quantidade perde apenas para os anos de 2006 e 2007, quando o país crescia 5% ao ano. Cerca de outras 50 empresas estão na fila para IPO.

No caminho inverso a esse movimento a VCI SA quitou todas as debêntures com 28 meses de antecedência, recolheu todos os papéis em circulação e solicitou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) o cancelamento voluntário de seu registro na B3, fechando assim seu capital. Após a comprovação de que os balanços e obrigatoriedades estavam regulares, a solicitação da VCI SA foi acatada nesta quinta-feira (19/08) pela CVM.

Qual a lógica por trás dessa decisão?

A maioria dos IPOS visa a venda de parte do capital das empresas para aquisições ou expansões orgânicas e, no caso da VCI, a expansão e pipeline dos 10 terrenos já estava toda adquirida e solucionada, portanto não haveria necessidade de capital para tal finalidade.

Na outra ponta, o sucesso dos projetos Residence Club At Hard Rock Hotel em Fortaleza, na praia de Lagoinha, e em Ilha do Sol, numa ilha fluvial perto de Londrina, geraram mais de R$ 900 milhões em vendas, caixa suficiente para a realização das obras.

A bolsa brasileira tem realmente mais foco para commodities, empresas de internet ou empresas de varejo que possuem uma contabilidade mais simples e intuitiva e de fácil compreensão para os investidores e técnicos analistas.

“Existem poucos investidores para projetos em desenvolvimento ou venture capital. A contabilidade brasileira não entende e não captura, por exemplo, as aquisições de distress asset e isso joga o valuation das empresas inovadoras para baixo. Se a empresa compra algo que vale 100 por 10, aqui no Brasil vale 10”
SAMUEL SICCHIEROLLI, sócio controlador e Presidente da VCI SA.

O termo distress asset equivale a compra oportunista de ativos por valor abaixo do custo em um movimento que traz grande valorização financeira, caso a estratégia funcione. Claro que esse risco muitas vezes não é bem compreendido por analistas, o que dificulta a percepção correta da avaliação da empresa num ambiente de bolsa, e o sistema de contabilidade brasileiro segue princípios desatualizados comparado aos Estados Unidos e à Ásia.

No caso, a VCI SA fez movimentos considerados muito agressivos e ousados no mercado imobiliário – ao adquirir 2 projetos, no Ceará e no Paraná, que estavam com obras inacabadas e com problemas, transformando os equipamentos em projetos de multipropriedade com a marca Hard Rock Hotel, e ao fazer um turn around considerado como ficção para alguns analistas, que acabou se tornando uma referência para o mercado.